최근 코스피가 8,800선까지 급등하는 기이한 현상이 벌어졌습니다. 

보통 주가가 오르면 환율과 금리가 안정되어야 하지만, 현재 외환 시장과 채권 시장은 환율 폭등과 금리 발작으로 요동치고 있습니다. 

이 모순적인 폭등의 중심에는 외국인의 역대급 투매를 홀로 받아낸 국민연금이 있습니다.

국민연금은 본래 고갈 위험에 대비해 2030년까지 국내 주식 비중을 줄여갈 계획이었습니다. 

그러나 정부와 기금위원회는 올해 초부터 환율 안정을 명분으로 주식 매도를 멈추더니, 급기야 목표 비중을 대폭 상향하며 약 555조 원에 달하는 자금을 국내 주식에 밀어 넣었습니다. 

사실상 38년간 지켜온 운용 원칙을 깨고 인위적인 증시 부양에 나선 셈입니다. 

더 큰 문제는 이 과정이 철저한 비밀주의로 전환되어, 관련 회의록이 2030년까지 4년간 봉인되었다는 점입니다.

결과적으로 정부의 꼼수는 악수가 되었습니다. 

억지로 높아진 주가를 본 외국인들이 차익 실현을 위해 주식을 던지고 달러로 바꿔 나가면서 환율 방어는 실패했습니다. 

또한 국민연금이 주식에만 돈을 쏟아붓느라 채권을 사주지 않자 국채 금리가 폭등하기 시작했습니다. 

고금리는 기업 투자를 위축시키고 가계의 이자 부담을 키워 내수 경제를 망가뜨리며, 결국 증시를 다시 끌어내리는 부메랑이 될 것입니다. 

이는 1990년대 초 일본 정부가 연기금으로 주가를 떠받쳤다가 외국인에게 돈만 쥐여주고 연기금을 파산 지경으로 몰고 간 사례와 판박이입니다.

따라서 지금의 착시적인 주가 상승이나 장부상 평가이익에 환호할 때가 아닙니다. 

국민연금은 덩치가 너무 커서 파는 순간 시장이 무너지기 때문에 실제 손에 쥐는 실현 이익이 중요합니다. 

우리는 눈앞의 숫자에 속지 말고, 향후 외국인의 움직임과 국채 금리 추이를 예의주시하며 금융 시장에 닥칠 거대한 변동성에 리스크 관리를 시작해야 합니다.